大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于教育课程分销体系图表的问题,于是小编就整理了1个相关介绍教育课程分销体系图表的解答,让我们一起看看吧。
华东医药和复星医药和恒瑞医药营收都差不多,为什么市值差那么多?
要解释这个问题,得搞明白影响市值的关键因素是什么?
首先来看一组公式:
市值=股价*总股本
股价=每股盈利*市盈率
可以得出,市值=市盈率*每股盈利*总股本=市盈率*净利润。
所以,理论上来说,净利润和估值决定了一家公司的股价和市值。
2019年,恒瑞医药营收233亿元,归母净利润53.3亿元,扣非净利润49.8亿元。
复星医药营收286亿元,归母净利润33.2亿元,扣非净利润22.3亿元。
华东医药营收354亿元,归母净利润28.1亿元,扣非净利润25.7亿元。
恒瑞的净利润是复星的1.6倍,华东医药的1.9倍,当然这还不是差距最大的地方。
其实,相差还是蛮大的!
从总资产利润率(%)、主营业务利润率(%)、 总资产净利润率(%)等多项指标来看,恒瑞医药都是要比复星医药、华东医药要强很多的 !
并且,恒瑞医药主要是以抗肿瘤、麻醉、造影、其他等收入为主的。
其中抗肿瘤药:胃癌、乳腺癌、胰腺癌、肺癌。
中国前五大癌症:肺癌、乳腺癌、胃癌、结肠癌、肝癌。
等等。
可以说是世界医药的核心!
而且从研发的对比我们可以看到。
恒瑞医药的研发投入远远比其他药企要高得多。
公司市值的高低,有两个因素来决定。
根据市值=净利润*估值的公式,影响企业市值只和净利润和估值有关。
恒瑞2019年营收232.89亿,净利润53.28亿。
复星医药2019年营收285亿,净利润33亿。
华东医药2019年营收354亿,净利润28亿。
在营收规模差不多的情况下,恒瑞的净利润是最多的,几乎是华东和复兴净利润的总和。
在影响市值的第一个因素净利润这块,华东和复兴就已经败下阵来。
这个其实不能看营收的,股票市值的高低应该看的是利润和估值,从盈利角度上来看是市场给予该股票的未来的盈利预期,利润和营收都属于滞后指标,股票市场交易的其实是市场对于股票未来盈利的预期。最后,就是估值,估值影响因素较多,市场整体流动性、市场的风险偏好等等因素。
首先,从净资产收益率(ROE)的角度来分析,恒瑞医药的净资产收益率为16%,复星医药的净资产收益率为7.52%,华东医药的净资产收益率为17.61%。再看负债率华东医药的负债率为39%,复兴医药负债率为50%,恒瑞医药的负债率仅有12%。简单的来看,恒瑞医药的高净资产收益率靠的是自身经营,而华东医药和复兴医药净资产收益率有很一部分是杠杆的功劳。
从估值的角度来看,就算市场给与复星医药、恒瑞医药、华东医药同样的估值(当然这个肯定不可能)。那么市值=利润*估值,我们来看最近3年2017年、2018年、2019年恒瑞医药的利润分别为32亿、40亿、53亿,复兴医药23亿、20亿、22亿,华东医药17亿、22亿、25亿。因此,就算给与恒瑞医药、华东医药、复星医药同样的估值,恒瑞医药依然是最大。,
从估值的角度来看,市场不可能给与三者同样的估值,一则是三者未来的想象空间不一样,再则就是从历史业绩来看恒瑞的成长性也是更高,三则从国外的医药行业成长路径来看,未来生产创新药的企业未来市值成长空间也是最大。因此市场会给未来想象空间更大,成长性更高,已经有成熟的市场经验的创新药更高的估值。目前,三者的动态PE估值也支撑这个观点,截至到2021年2月20日,恒瑞医药的动态PE为98倍,复兴医药的动态PE为37倍,华东医药的动态PE为17倍。从医药行业的相对估值来看,肯定是华东医药低估,但是看股票不能从绝对的PE估值看,如果按照这个逻辑,那么银行、地产、保险的估值更低。
从主营业务来看,恒瑞医药的主营业务为抗肿瘤药物、麻醉、造影剂等,且产品的毛利都在75%以上,且主营收抗癌药品的毛利率高达93%。复兴医药的产品相对较杂,占其主要营收的非高毛利的抗癌药,而是抗感染和消化相关的药物产品,其中还有原材料药品,其毛利率只有27%,产品相对较多且毛利率高低不等,会拉低整体毛利率。最后是华东医药占营收比例最大既然是商业,惊不惊喜意不意外,医药公司既然不做药确做商业,商业的毛利率既然只有7.58%,就算其他医药和医美的毛利在高,其整体毛利率肯定也是三者其中最低的。
最后,国家政策和相关产业的红利,带量采购影响很多医药、医疗器械公司。但是,国家对于创新药确是不遗余力的鼓励和支持。在加上国产替代的概念提出和未来人口老龄化,创新药的研发迎来需求和政策的双重刺激,作为中国创新药的研发实力最强的龙头企业,恒瑞医药尤其特有的稀缺性和不可替代性。而华东医药主要产品糖尿病口服药本身面临很多替代产品的竞争,布局医美对与该公司未来或许有一定带动,但是目前市场面临着龙头华熙生物、爱美客的竞争。
最后,从利润角度来看,恒瑞的利润是最高。从估值角度来看,恒瑞具有高增长、可持续、确定性强的特点,在叠加人口老龄化和国产替代化政策的双重刺激,市场更愿意给其更高的估值。从行业竞争的角度来看,恒瑞作为国内创新药研发的龙头,多款产品研发已经进入临床实验,后续产品量丰富。抗癌药本来技术壁垒就相对较高,决定其具有较高的毛利率,且产品一旦批准上市,可实现迅速放量。在盈利相对较高,且市场给予比其他两家公司更高的估值情况下,市值比其他两家高是一个很正常和合理的情况。
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